安信證券：全志科技合理估值區間為30-35 倍PE

集成電路設計重要標的，技術基礎扎實： 公司專業從事系統級超大規模數模混合 SoC 及智能電源管理芯片的設計。公司主要產品為智能終端應用處理器芯片和智能電源管理芯片，目前已成為國內智能終端應用處理器芯片以及智能電源管理芯片市場的主流供應商之一。公司 2014 年銷售額中近 70%銷往香港，通過香港全勝銷往海外地區。產品應用于平板電腦、互聯網+機頂盒、學生電腦、看戲機、行車記錄儀等智能終端領域。

看好國內 IC 設計市場，國產化趨勢明顯： 集成電路行業國家亟待突破， IC 設計是技術密集型子行業，屬于行業上游。 據中國半導體行業協會統計， 2014 年， 中國集成電路設計業銷售額 1047.4 億，同比增長 29.5%。 從目前的行業發展看，集成電路行業中國內 Fabless設計企業最為落后，因此發展空間最大。目前只有華為海思和展訊擠進全球前 20 的設計廠商。我國集成電路制造和封裝產業鏈完整，給上游設計提供有力支撐，公司所處行業前景廣闊。

募投項目升級產品技術： 公司此次公開發行 4000 萬股，擬募集42954.37 萬元。處理器及 PMU 升級項目提升公司產品競爭力，研發中心建設進一步擴展研發實力。集成通訊智能終端處理器項目基于ARM 芯片，將打造公司通訊芯片實力。

投資建議： 我們預計公司上市后利用募集資金升級研發產品能有效提升產品銷量，預計營業收入 15-17 年增速為 35%、 40%、 46%，凈利潤增速為 29%、 75%、 89%，相應 2015-2017 年 EPS 為 0.89 元、 1.57元、 2.97 元。根據募集資金、發行費用和發行股數計算，詢價區間預計在 12.7-12.8 元。集成電路設計企業未來市場空間巨大，屬于高科技國家重點扶持行業，看好公司未來發展，予以新股定價區間 26.7-31.15元，對應 2015 年 30-35 倍 PE.

風險提示： 新產品研發不達預期風險、產品替代風險，人才流失風險等。
更多2015年5月新股發行申購一覽表相關資訊請關注南方財富網數據頻道