根據2019年數據來看，A股市場上漲非常迅猛。

　　我們以規模最大的300ETF和500ETF為例，這兩個基金漲幅都比較高。一季度300ETF上漲28%，500ETF上漲33%。

　　那主動基金一季度上漲多少呢?

　　主動基金VS指數基金

　　主動基金也可以分為兩類，一類是股票型主動基金，這類基金，主要持有的是股票，股票倉位在80%以上。

　　還有一類是偏股混合基金，這類基金主要投資股票，但股票倉位沒有要求必須在80%以上。

　　所有的指數基金，加上主動型股票基金、加上偏股混合基金，一共有3774只。

　　有72%的股票基金和偏股基金，跑輸了300ETF。

　　有87%的股票基金和偏股基金，跑輸了500ETF。

　　能跑贏這兩個指數的主動基金，比例非常校

　　絕大多數主動基金，牛市是跑不過指數基金的，并且差距比較大。

　　更不用說有的策略指數基金和行業指數基金，本身收益比300和500還要高。

　　為什么牛市這么難跑贏指數基金呢?

　　這也是因為這些基金，持有股票的倉位比指數基金要低。

　　通常指數基金會有90%-95%以上的倉位配置股票。一般的偏股基金或者混合基金，倉位不會有這么高。

　　特別是像去年市場比較低迷，很多主動基金不敢低位配置太多股票。但指數基金始終都有比較高比例的股票倉位。

　　所以從熊市，過渡到牛市初期上漲的階段，絕大多數的主動基金都是無法跑贏指數基金的。

　　牛市如果不好挑選股票基金，直接買指數基金就好。

　　指數基金VS指數

　　當然，指數基金也有一個問題：

　　指數基金是一個好投資工具，它本身不會因為市場估值、牛熊市等的變化做什么改變，就是老老實實的配置某一類股票。

　　無論什么情況下，指數基金都需要配置較高倉位的股票。

　　所以當股市到了高位、比較昂貴的階段，需要投資者自己做好賣出。

　　這也是筆者做指數基金估值表的一個初衷，定期介紹哪些指數基金值得投資，哪些值得開始賣出。

　　其實，不僅是主動基金牛市初期跑輸指數。實際上不少指數增強基金，甚至指數基金，本身也跑輸了指數。

　　比如說市場上中證500指數基金，有四五十支。

　　今年一季度，中證500指數上漲33%。同期大部分500指數基金是跟得上指數的。

　　但也有一部分500指數基金，一季度上漲只有百分之二十多，跑輸了指數不少的幅度。

　　指數基金不是追蹤指數么，為何會跑輸呢?

　　基金領域有一句話，叫做“好做不好賣，好賣不好做”。

　　熊市指數下跌，市場低迷，買的人也少，基金公司也沒有動力大舉推廣。但其實熊市才是指數基金最值得投資的階段。

　　到了牛市大漲，市仇熱，買的人也多了，基金公司也非�；钴S的開始推廣，因為這個階段基金好賣。

　　但大漲后其實指數基金的投資價值和未來的回報是下降的。

　　像今年以來，市場短期大漲，基金公司的宣傳也開始多了起來。大家在商嘗地鐵、銀行網點也看到越來越多的基金廣告。

　　大量的散戶新申購的資金，進入指數基金。這部分資金買入股票需要時間。但市場可能還在上漲。

　　這就導致指數基金持有這部分現金，暫時跑輸指數。

　　這也是牛市初期比較容易遇到的問題，并且規模小的基金更容易遇到類似問題，規模大的基金受到沖擊影響小一些。老牌的指數基金通�？刂普`差也會更有經驗。

　　這種誤差也不會一直持續，市場一旦滯漲或者下跌，新增投資者沒那么多了，情況也會緩解，誤差也就縮小了。

　　時間拉長了看，大部分指數基金都是可以比較好的追蹤指數的。

　　總結

　　牛市的前期，指數基金就是絕對的主角。

　　很少有主動基金能在牛市前期跑贏指數基金的。

　　甚至指數基金自己如果不好好追蹤指數，都有可能暫時落后。

　　牛市不好挑基金，指數基金就是最好的選擇。

　　不過指數基金本身只是一個工具，即使到了牛市中后期市場比較昂貴的階段，指數基金也會繼續持有股票。

　　所以需要投資者自己做好買入和賣出的操作。